食物价钱由降转涨，11月CPI同比涨幅扩大

12月10日，国度统计局公布11月物价数据。11月，天下住户消耗价钱（CPI）同比高涨0.7%，环比着落0.1%。1-11月平均，天下住户消耗价钱与上年同期合手平。

11月，天下工业出产者出厂价钱（PPI）同比着落2.2%，工业出产者购进价钱同比着落2.5%；工业出产者出厂价钱和购进价钱环比均高涨0.1%，涨幅均与上月疏浚。1-11月平均，工业出产者出厂价钱比上年同期着落2.7%，工业出产者购进价钱着落3.1%。

食物价钱由降转涨，11月CPI同比涨幅达2024年3月份以来最高

11月CPI同比高涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高。

国度统计局城市司首席统计师董莉娟分析指出，CPI同比涨幅扩大主如果食物价钱由降转涨拉动。

国度统计局数据自大，食物价钱由上月着落2.9%转为高涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点。

食物中，鲜菜价钱由上月着落7.3%转为高涨14.5%，为荟萃着落9个月后初次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月加多约0.49个百分点；鲜果价钱由上月着落2.0%转为高涨0.7%；牛肉和羊肉价钱阔别高涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大；猪肉和禽肉类价钱阔别着落15.0%和0.6%，降幅均有收窄。

东方金诚商讨发展部践诺总监冯琳以为，10月天下降雨量权贵高于普通年份，对蔬菜栽种、供应影响较大，11月蔬菜价钱连接超季节性大幅高涨，此外，尽管当月猪肉、生果价钱走低，但上年同期价钱基数下移，两种主要食物价钱同比数据齐有不同程度上行。

动力价钱方面，11月，动力价钱着落3.4%，降幅比上月扩大1.0个百分点，其中汽油价钱降幅扩大至7.5%。

11月，扣除食物和动力价钱的中枢CPI同比高涨1.2%，涨幅荟萃3个月保合手在1%以上。行状和扣除动力的工业消耗品价钱阔别高涨0.7%和2.1%，阔别影响CPI同比高涨约0.29个百分点和0.53个百分点。其中扩内需战术步伐连接显效，家用工具和服装价钱阔别高涨4.9%和2.0%，飞机票、家政行状和在外餐饮价钱阔别高涨7.0%、2.4%和1.2%。金饰品价钱涨幅扩大至58.4%。另外，燃油小汽车和新动力小汽车价钱阔别着落2.5%和2.4%。

星河证券指出，本年以来，金饰价钱对中枢CPI孝敬较大。此外，在扩内需战术的拉动下，价钱涨幅较显著，行状价钱发扬更好。不外，燃油小汽车和新动力小汽车等耐用消耗品价钱出现回落，或因内纯真能偏弱，此类耐用消耗品需求前置。

上年同期基数抬升，11月PPI同比降幅小幅扩大

11月，PPI环比高涨0.1%，荟萃两个月高涨，同比着落2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响。

董莉娟指出，详细整治“内卷式”竞争收效泄露，干系行业价钱同比降幅收窄。要点行业产能贬责合手续鞭策，阛阓竞争轨范不休优化，煤炭开采和洗选业、光伏开采及元器件制造、锂离子电板制造价钱同比降幅比上月阔别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已荟萃多个月收窄；新动力车整车制造价钱降幅比上月收窄0.6个百分点。

同期，跟着我国新材料、具身智能等行业的快速发展和绿色低碳转型的久了鞭策，干系行业需求加多，外存储开采及部件价钱同比高涨13.9%，石墨及碳素成品制造价钱高涨3.8%，集成电路制造价钱高涨1.7%，行状消耗机器东说念主制造价钱高涨1.1%，截止微电机价钱高涨0.4%，祛除资源详细诳骗业价钱高涨0.4%。

此外，提振消耗专项当作合手续显效，消耗需求焕新汲引，工艺好意思术及礼节用品制造价钱同比高涨20.6%，指引用球类制造价钱高涨4.3%，养分食物制造价钱高涨1.1%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调度器价钱降幅比上月阔别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点。

星河证券以为，现时PPI的结构特征相比显著，一方面“反内卷”战术对部分行业价钱具有一定提欢叫用，但主要麇集在上游采矿业和光伏等行业。同期，受到海外有色金属价钱上行、海外油价下行的影响，有色金属和石油干系行业价钱走势分化，反馈了内纯真能偏弱配景下PPI合手续回升靠近一定压力。

下阶段物价走势怎样？

瞻望下阶段，冯琳以为，上年同期低基数还会推高12月蔬菜价钱同比涨幅，但海外金价高涨势头趋于汗漫，同样促消耗战术对家电、汽车价钱的影响弱化，以及全体消耗需求偏弱，预见12月CPI同比还会保合手在0.7%傍边。总体而言，现时CPI已基本筑底，但明天一段手艺物价水平大幅高涨的可能性较小，还会延续低通胀处所。

民生银行首席经济学家温彬默示，下阶段食物价钱或将小幅高涨，战术调控和阛阓倒逼的双重作用下，能繁母猪产能去化程度权贵加快，10月末天下能繁母猪存栏量降至3990万头，较9月末减少45万头，环比降幅达1.1%，时隔17个月重新回到4000万头以下，记号着行业供需拐点正在邻近，2026年下半年生猪供应或将出现履行性裁减，撑合手猪肉价钱走高。

PPI方面，星河证券以为，PPI的结构性特征仍将延续，后续PPI需激情，一是“反内卷”的战术着力，“现时国内阛阓竞争轨范合手续优化带动干系行业价钱降幅收窄，但合手续改善着力仍有待不雅察。”二是微不雅经济主体动能不及，企业投资及住户消耗意愿偏弱，后续仍需不雅察增量战术对预期和信心的诞生力度。